投资逻辑：
啤酒行业总量稳定+各龙头啤酒厂商基地市场稳固+盈利导向，吨价提升是驱动行业发展主要因素，目前行业进入新的盈利拐点。
华润作为国内市占率最大的啤酒龙头企业，未来有望通过提价产品结构升级提价，提升净利率，提高盈利能力，业绩持续增长；
核心竞争优势：
1）规模优势突出，基地市场稳固；
2）高端产品结构布局完善；
3）联姻喜力，强强联合，渠道以及高端产品协同效应显著；
4）深度分销模式，渠道掌控力强
风险因素：
1）行业竞争加剧；2）高端化进程不及预期；3）原材料价格大幅波动；
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行业概述
啤酒行业概述
啤酒的分类：啤酒按生产方式，可分为鲜啤酒、熟啤酒和纯生啤酒。
目前，市场上销售的啤酒产品主要是熟啤酒和纯生啤酒。
熟啤酒是过巴氏灭菌或瞬时高温灭菌的啤酒。根据原材料、工艺、设备的不同形成口味不同的熟啤酒，其中用料考究、工艺精细并以先进设备加工而成的高中档熟啤酒口味纯正、口感醇厚，市场份额快速上升。
纯生啤酒是不经巴氏灭菌或瞬时高温灭菌，采用纯种酿造、无菌过滤、无菌灌装新技术生产出来的啤酒，对设备和技术水平要求较高，更好地保持了啤酒原有的新鲜风味和口感。
生产工艺简介
啤酒是以麦芽、水为主要原料，酒花（包括啤酒花制品），经酵母发酵酿制而成的、含二氧化碳的、起泡的、低酒精度的发酵酒。
啤酒行业生产工艺包括糖化，发酵，过滤，包装4个部分，主要头部酒企酿造工艺类似，但是在不同工序又掌握属于自己的独特秘诀。
啤酒行业特点
现代主流啤酒产品生产的机械化程度高，且具有度数低、单次消费量大、需求季节性波动大、保鲜要求高等特征，这决定啤酒生产需要较大的设计产能、固定资产投入高。
同时，啤酒重量大、货值低导致物流成本高、运输半径较小，产销的区域性特点明显，很难通过扩大销售半径来摊低固定成本、实现规模效应。
商业模式
啤酒是典型快消品，薄利多销是过去国内啤酒行业主流的盈利模式。
从厂商角度来看，啤酒产品周转快、企业资产重，追求经营效率。
从产度来看，啤酒毛利率低、易受原材料价格波动影响，扩大销量才能形成规模利润。
从渠道角度来看，啤酒厂商对下游议价能力不强，保住市场份额依赖宣传促销费用。
薄利多销是过去国内啤酒行业主流的盈利模式。啤酒企业资产重，也需要更大的销量来摊薄固定成本，销量下降则固定成本平摊上升，导致利润率进一步下滑。
行业销量见顶后，龙头啤酒厂商仍在通过抢夺存量市场份额的方式来获取更大的规模效应。
但供大于求的情况下，通过收购产能、扩张市场来扩大规模的方式已然失效，品牌高端化越来越成为份额竞争的核心要素。
未来主要
